Россию может ждать дальнейшее замедление темпов роста экономики
В 2013 г. инфляция останется высокой, а чистый отток капитала — значительным.
14.01.2013
Источник: vedomosti.ru
Консенсус-прогноз «Ведомостей»: в 2013 г. инфляция останется высокой, а чистый отток капитала — значительным.
«Пристегните ремни, готовимся к приземлению», — описывает ситуацию 2013 г. главный экономист HSBC по России Александр Морозов. Темпы роста продолжат замедляться, ожидает и большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов (см. таблицу на стр. 04). Инфляция останется высокой, чистый отток капитала — значительным. Сальдо текущего счета, сократившееся в 2012 г. почти на 20%, из-за стагнации экспорта уменьшится еще почти на 30%, и рубль ослабнет. Рост инвестиций продолжит замедляться, потребление останется главным драйвером экономики, но темпы и его роста снизятся.
В 2013 г. продолжится движение по инерции — затухающее, пока не возникнет стимула изнутри или извне, считает главный экономист «Сбербанк CIB» Евгений Гавриленков.
Мировая экономика входит в непредсказуемый период, полагает Гавриленков. В 2013 г. есть риск рецессии в крупнейшей экономике еврозоны — Германии, считает он: ее банки активно кредитуют периферию, что сокращает кредитные ресурсы внутри страны. Остается и риск выхода Греции из еврозоны, решение фискальных проблем США отложено на два месяца, под вопросом Китай — удастся ли ему переломить тренд замедления роста, перечисляет риски стратег Citi Андрей Кузнецов. 2013 год будет более рискованным также из-за перевеса предложения нефти над спросом, говорит Морозов.
Большинство опрошенных экономистов ожидают, что цена барреля нефти будет $100-110, только двое из 14 полагают, что она будет немного дороже, чем в 2012 г. ($110,5), и двое — что стабилизируется на уровне $93-95.
Непонятно, что может помочь экономике России ускориться: нужны либо новые бюджетные стимулы, наращивание госинвестиций, в том числе за счет нацфондов, либо более агрессивные реформы институциональной среды, рассуждает Алексей Погорелов из Credit Suisse. Для перелома инерционного тренда нет признаков, согласен Кузнецов: «Много говорится о реформах, но, даже если они произойдут, эффект будет отложенным». Но у России все еще есть «преимущество отстающего» — повышение производительности труда за счет новых технологий, указывает он.
Большинство из 14 опрошенных ожидают роста ВВП на 3-3,5%, четверо полагают, что рост будет ниже 3% и даже 2%, как в IV квартале 2012 г. «С 2% год начали, на 2% и закончим», — не исключает Максим Орешкин из «ВТБ капитала»: для 4-4,5% нужно улучшение инвестклимата и работы институтов. «Основная тема 2013 г. — где уровень толерантности правительства: с каким темпом роста оно готово мириться — 3%? 2%?» — ждет Юлия Цепляева из BNP Paribas.
Рост в 2% будет подталкивать к дирижистскому пути решения проблемы — «принуждению к инвестициям» госкомпаний, рассуждает Морозов. А поскольку они локомотивом экономики не были и не станут, усиление госсектора лишь ограничит рост, указывает он: «Есть надежда, что попытки улучшить бизнес-климат могут дать свои плоды, хотя и не в этом году».
ЕС пытается выйти из кризиса, сокращая долю госсектора, а Россия идет ровно по противоположному пути, констатирует Погорелов: политика наращивания госрасходов может привести к тому, что через несколько лет ситуация у нас может оказаться не лучше, чем сейчас в Европе. Темп России должен быть выше мирового, но если мировая экономика топчется на месте, то вряд ли имеет смысл пытаться вытащить себя за волосы — можно вернуться к ситуации перегрева, как в 2008 г., предупреждает Антон Струченевский из «Сбербанк CIB».
В 2013 г. России может повезти: фискального обрыва в США не произойдет, еврозона выйдет из рецессии, Китай ускорит темпы. «Бизнес будет чувствовать себя увереннее из-за улучшения внешних рынков, а политической риск-премии, как в 2012 г. из-за выборов, уже не будет; все это даст толчок инвестициям — их рост может составить почти 10%», — полагает Иван Чакаров из «Ренессанс капитала». В таком случае возможен рост экономики на 4%, прогнозирует он. Улучшение внешних условий может способствовать росту России на 4,2%, ожидает Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank: «Но если не запустить раунд экономических реформ, это чревато консервацией модели, когда доходы от нефти улетучиваются за рубеж, что резко ограничивает рост».
Из-за отсутствия внешней угрозы кризиса не будет и давления на правительство по активизации реформ, считает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич: «В этом плане год будет застойным».
Благодаря переходу к плавающему курсу внешние шоки уже не являются серьезной проблемой для экономики, указывает Струченевский: перейдя от накопления резервов к ориентации на внутреннее кредитование, Россия вышла на уровень решения проблем, свойственных развитым, а не развивающимся странам. Следующим шагом должен стать контроль над инфляцией: из абстрактного показателя она должна превратиться в индикатор качества экономической политики. За последние годы денежно-кредитная политика развивалась намного быстрее других институтов и она может дать толчок всему остальному, согласен Погорелов: нужно, чтобы ЦБ доказал, что способен контролировать инфляцию, тогда у банков появится стабильный источник кредитования экономики. Пока же экономика замедляется на фоне высокой инфляции, которая из-за ускоренной индексации тарифов может превысить уровень 2012 г., не исключает Цепляева. Даже 5-6% — высокая инфляция при текущих темпах экономики, что при сохранении оттока капитала послужит дополнительным фактором ослабления номинального курса рубля на 2-2,5%, заключает Морозов.
«Пристегните ремни, готовимся к приземлению», — описывает ситуацию 2013 г. главный экономист HSBC по России Александр Морозов. Темпы роста продолжат замедляться, ожидает и большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов (см. таблицу на стр. 04). Инфляция останется высокой, чистый отток капитала — значительным. Сальдо текущего счета, сократившееся в 2012 г. почти на 20%, из-за стагнации экспорта уменьшится еще почти на 30%, и рубль ослабнет. Рост инвестиций продолжит замедляться, потребление останется главным драйвером экономики, но темпы и его роста снизятся.
В 2013 г. продолжится движение по инерции — затухающее, пока не возникнет стимула изнутри или извне, считает главный экономист «Сбербанк CIB» Евгений Гавриленков.
Мировая экономика входит в непредсказуемый период, полагает Гавриленков. В 2013 г. есть риск рецессии в крупнейшей экономике еврозоны — Германии, считает он: ее банки активно кредитуют периферию, что сокращает кредитные ресурсы внутри страны. Остается и риск выхода Греции из еврозоны, решение фискальных проблем США отложено на два месяца, под вопросом Китай — удастся ли ему переломить тренд замедления роста, перечисляет риски стратег Citi Андрей Кузнецов. 2013 год будет более рискованным также из-за перевеса предложения нефти над спросом, говорит Морозов.
Большинство опрошенных экономистов ожидают, что цена барреля нефти будет $100-110, только двое из 14 полагают, что она будет немного дороже, чем в 2012 г. ($110,5), и двое — что стабилизируется на уровне $93-95.
Непонятно, что может помочь экономике России ускориться: нужны либо новые бюджетные стимулы, наращивание госинвестиций, в том числе за счет нацфондов, либо более агрессивные реформы институциональной среды, рассуждает Алексей Погорелов из Credit Suisse. Для перелома инерционного тренда нет признаков, согласен Кузнецов: «Много говорится о реформах, но, даже если они произойдут, эффект будет отложенным». Но у России все еще есть «преимущество отстающего» — повышение производительности труда за счет новых технологий, указывает он.
Большинство из 14 опрошенных ожидают роста ВВП на 3-3,5%, четверо полагают, что рост будет ниже 3% и даже 2%, как в IV квартале 2012 г. «С 2% год начали, на 2% и закончим», — не исключает Максим Орешкин из «ВТБ капитала»: для 4-4,5% нужно улучшение инвестклимата и работы институтов. «Основная тема 2013 г. — где уровень толерантности правительства: с каким темпом роста оно готово мириться — 3%? 2%?» — ждет Юлия Цепляева из BNP Paribas.
Рост в 2% будет подталкивать к дирижистскому пути решения проблемы — «принуждению к инвестициям» госкомпаний, рассуждает Морозов. А поскольку они локомотивом экономики не были и не станут, усиление госсектора лишь ограничит рост, указывает он: «Есть надежда, что попытки улучшить бизнес-климат могут дать свои плоды, хотя и не в этом году».
ЕС пытается выйти из кризиса, сокращая долю госсектора, а Россия идет ровно по противоположному пути, констатирует Погорелов: политика наращивания госрасходов может привести к тому, что через несколько лет ситуация у нас может оказаться не лучше, чем сейчас в Европе. Темп России должен быть выше мирового, но если мировая экономика топчется на месте, то вряд ли имеет смысл пытаться вытащить себя за волосы — можно вернуться к ситуации перегрева, как в 2008 г., предупреждает Антон Струченевский из «Сбербанк CIB».
В 2013 г. России может повезти: фискального обрыва в США не произойдет, еврозона выйдет из рецессии, Китай ускорит темпы. «Бизнес будет чувствовать себя увереннее из-за улучшения внешних рынков, а политической риск-премии, как в 2012 г. из-за выборов, уже не будет; все это даст толчок инвестициям — их рост может составить почти 10%», — полагает Иван Чакаров из «Ренессанс капитала». В таком случае возможен рост экономики на 4%, прогнозирует он. Улучшение внешних условий может способствовать росту России на 4,2%, ожидает Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank: «Но если не запустить раунд экономических реформ, это чревато консервацией модели, когда доходы от нефти улетучиваются за рубеж, что резко ограничивает рост».
Из-за отсутствия внешней угрозы кризиса не будет и давления на правительство по активизации реформ, считает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич: «В этом плане год будет застойным».
Благодаря переходу к плавающему курсу внешние шоки уже не являются серьезной проблемой для экономики, указывает Струченевский: перейдя от накопления резервов к ориентации на внутреннее кредитование, Россия вышла на уровень решения проблем, свойственных развитым, а не развивающимся странам. Следующим шагом должен стать контроль над инфляцией: из абстрактного показателя она должна превратиться в индикатор качества экономической политики. За последние годы денежно-кредитная политика развивалась намного быстрее других институтов и она может дать толчок всему остальному, согласен Погорелов: нужно, чтобы ЦБ доказал, что способен контролировать инфляцию, тогда у банков появится стабильный источник кредитования экономики. Пока же экономика замедляется на фоне высокой инфляции, которая из-за ускоренной индексации тарифов может превысить уровень 2012 г., не исключает Цепляева. Даже 5-6% — высокая инфляция при текущих темпах экономики, что при сохранении оттока капитала послужит дополнительным фактором ослабления номинального курса рубля на 2-2,5%, заключает Морозов.
регион:
Россия
