Соя: отделяем зерна от плевел
В ближайшие два-три месяца фьючерс на сою будет консолидироваться в коридоре $9,70-10,20 и после стабилизации достигнет нижней цели на уровне $9,00 за бушель.
24.11.2014
Источник: http://investcafe.ru/
Комбаев Олег
По состоянию на 16 ноября в США было убрано 94% посевов сои, урожайность согласно актуальному прогнозу местного Минсельхоза составила 2,65 тонн/га. Таким образом, рекорд по урожаю этой культуры в Штатах практически неизбежен. Тем не менее в октябре котировки фьючерсов сои на CBOT, под влиянием стремительного роста на смежном рынке соевого шрота взлетели на 19%.
Ситуация в мире
Обновленный прогноз Минсельхоза США улучшил мировые перспективы производства сои, причем полностью за счет показателей Штатов: в остальных странах ситуация остается неизменной. Внутреннее потребление также увеличилось, причем интенсивнее, чем прирост производства, что привело к незначительному снижению прогнозных конечных остатков. Показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта) незначительно снижен, до 22,65%, и это всего на 0,04% отличается от показателя прошлого месяца. В целом обновленный прогноз незначительно изменил ситуацию с мировым балансом спроса и предложения по сое, и эти несущественные изменения не могут служить фундаментальным основанием для 19%-го роста котировок. Причина кроется в другом.
Источники: данные Минсельхоза США.
Ситуация в США
Как я прогнозировал ранее, несмотря на отставание темпов уборки в октябре, в ноябре благодаря улучшившейся погоде, уборочная кампания вышла на средние показатели. Как следствие, Минсельхоз США в текущем месяце повысил прогноз по урожайности сои до уровня 3,19 т/га. Напомню, что, несмотря на близкое завершение уборочных работ, это все еще промежуточный результат, близкую к окончательной оценку мы увидим только в январском отчете. Однако позитивная тенденция в прогнозах Минсельхоза США, который планомерно увеличивает ожидания по урожайности с августа, прослеживается достаточно четко. Учитывая, что текущий прогноз все еще включает риск потери части неубранного урожая, я оставляю в силе свой финальный прогноз урожайности на уровне 3,21 т/Га. Таким образом, исходим из предположения, что урожай сои в США составит 108,34 млн тонн, что будет абсолютным рекордом и позволит стране сосредоточить в своих хранилищах более 14% мировых запасов данной культуры.
Источники: данные Минсельхоза США.
Перебои в производстве соевого шрота
Главным драйвером роста котировок сои в октябре стал временный дефицит соевого шрота.
Рынки сои и соевого шрота тесно коррелируют между собой в виду того, что соевый шрот, по сути, является побочным продуктом процесса переработки сои и используется в при изготовления комбикорма. Злую шутку с рынком сыграло именно то, что все с августа обоснованно ожидали рекордного урожая сои и не закупали шрот в надежде, что в скором будущем он подешевеет. По оценкам Минсельхоза США, в сентябре американские производители мяса птицы и свинины держали на своих складах минимальные остатки шрота в текущем сезоне. А по данным National Association of Oilseed Prosessors, в результате падения спроса на шрот переработка сои в сентябре составила всего лишь 100 млн бушелей, что является самым низким показателем с 1999 года.
Далее ввиду того, что в конце сентября цены на сою и шрот достигли минимума за четыре сезона, иностранные производители мяса и птицы, решив воспользоваться ситуацией, зарезервировали крупные поставки партий сои и соевого шрота. Дожди в октябре приостановили уборку сои. В связи с этим образовался временный дефицит на внутреннем рынке, послуживший причиной нехватки исходного сырья для выработки шрота. Это и вызвало ралли в ценах на шрот и затем придало импульс росту цен на сою.
Источники: дневные ближайшие фьючерсы на сою и соевый шрот на CBOT, $/тонна, CME Grope.
Сейчас ситуация с переработкой понемногу стабилизируется. Хотя все еще присутствуют некоторые логистические проблемы, постепенно обильное предложение сои позволит нарастить производство шрота и полностью удовлетворить потребности внутренних и внешних производителей мяса. Понадобится определенное время для стабилизации спроса и предложения на внутреннем и внешнем рынках шрота, и тогда ценам на сою уже не на что будет опереться.
Учитывая влияние смежного рынка соевого шрота, который, по моему мнению, существенно перекуплен, я незначительно корректирую свой прошлый прогноз динамики цен на сою. Я считаю, что в ближайшие два-три месяца фьючерс на сою будет консолидироваться в коридоре $9,70-10,20 и после стабилизации достигнет нижней цели на уровне $9,00 за бушель.
Открыть позицию на товарной фьючерсной бирже CBOT вы можете практически через любого брокера, специализирующегося на иностранных сырьевых рынках.
