ЦБ второй раз за год снизил ключевую ставку
Свое решение регулятор объяснил продолжающимся замедлением инфляции, хотя инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне. Слабые темпы роста экономики ограничивают инфляционные риски на ближайшее время и инфляция может вернуться к целевым 4% уже в начале 2020 г., отметил ЦБ. Регулятор не исключил, что еще раз снизит ставку на одном из ближайших заседаний совета директоров и перейдет к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 г.
Среди угроз, которые могут ускорить инфляцию, ЦБ в сообщении о ключевой ставке второй раз подряд назвал Фонд национального благосостояния (ФНБ). Использование ликвидной части ФНБ сверх порогового уровня в 7% ВВП может оказать «повышательное давление на инфляцию», предупредил регулятор. Однако такой эффект, если и возможен, то не раньше следующего года.
Центробанк неоднократно предупреждал о возможном снижении ставки. А его председатель Эльвира Набиуллина не исключала шаг и в 50 б. п. Правда, директор департамента денежно-кредитной политики регулятора Алексей Заботкин предупреждал, что для такого снижения должны быть весомые аргументы – если будет изменен макроэкономический прогноз.
В российском банковском рынке и рынке суверенного долга уже заложено снижение ставки на 25 б. п., отмечает главный аналитик «БКС премьер» Антон Покатович: так как сюрприза в действиях ЦБ нет, курс рубля, скорее всего, так и останется до конца недели в диапазоне 62,8–63,5/$. Заметной реакции рынков на снижение не будет, согласен директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов.
Если после майских данных ЦБ подавал сигналы о возможности снизить ставку на 50 б. п., после публикации данных за июнь стало более вероятным снижение ставки на 25 б. п., говорил главный экономист «ВТБ капитала» по России и СНГ Александр Исаков: промышленное производство выросло на 3,3%, реальные зарплаты – на 2,3%, а розничная торговля – на 1,4%. По его словам, данные дают основание полагать, что во втором полугодии тренд на замедление экономики развернется и будет вызывать меньше опасений у регулятора. Снижение же ставки на 0,5 б. п. стало бы сигналом для рынка, что экономика оказалась в чрезвычайной ситуации, а ЦБ находится в панике из-за такого слабого роста, указывала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, такое решение могло бы привести к тому, что рынок ждал бы избыточно агрессивного дальнейшего снижения ставки.
Среди других факторов в пользу снижения ставки – ослабление внутренних инфляционных рисков, указывали аналитики «Ренессанс капитала». В июне инфляционные ожидания населения почти не изменились – 9,4% (после 9,3% в мае). Снижается и инфляция – с максимального в 2019 г. значения в 5,3% годовых в марте до 4,5% на 22 июня. В июне инфляция составила 4,7%.
Правда, замедление связано с дефляцией продовольственных цен, которая носит временный характер, предупреждала Орлова. Июньское замедление инфляции по большей части носило временный характер, отмечали и аналитики «ВТБ капитала». Снижение цен на овощи и фрукты временно, признавал сам Центробанк. И уверенности, что инфляция и дальше будет замедляться, нет, говорила Орлова: неурожай в Европе может привести к росту мировых цен на сельскохозяйственную продукцию.
До конца года будет, как минимум, еще одно снижение ставки – до 7%, ждет Тремасов, возможно даже и до 6,75%. Многое будет понятно после решения по расходованию средств фонда национального благосостояния (ФНБ) и бюджету, заключает он.