Четыре причины зашортить соевое масло
Самое время сформировать короткие позиции по мартовским фьючерсам на соевое масло с целью $29,7 за фунт.
25.12.2014
Источник: http://investcafe.ru/
Комбаев Олег
Завершение сокращения конечных остатков соевого масла в мире
Мировое производство всех растительных масел в текущем маркетинговом году превышает рекордный уровень прошлого года на 4,057%, достигнув 176,44 млн тонн. Это позволяет полностью покрыть повышенный потребительский спрос пищевой и других отраслей промышленности и при этом прогнозировать рекордные конечные остатки растительных масел на уровне 17,76 млн тонн. Таким образом, первый взгляд на общую картину мирового баланса растительных масел не дает предпосылок к росту цен.
Источник: Минсельхоз США
Соевое масло занимает второе место в мировой структуре производства растительных масел. Текущий маркетинговый год, главным образом благодаря рекордному производству в США и Бразилии позволяет уверенно прогнозировать превышение производства соевого масла над его потреблением, что приводит к росту конечных остатков. Минсельхоза США рассчитывает, что конечные остатки соевого масла составят 3,001 млн тонн, что является самым низким показателем за последние пять лет. Отдельно взятый этот фактор выглядит как «бычий». Однако учитывая общий баланс производства растительных масел и тот факт, что благодаря профициту производства прогнозируется перелом динамики снижения конечных остатков, начавшийся в 2011/12 году, я считаю, общая ситуация в сфере производства соевого масла скорее нейтральна, чем позитивна для рынка.
Структура мировых балансов соевого масла (млн тонн)
* данные за 2014/15 маркетинговый год, текущие прогнозные значения
Источник: Минсельхоз США
Отсутствие дефицита сырья
Отсутствие дефицита, в общем-то, является следствием вышеуказанных обстоятельств, однако на нем стоит остановиться. Несмотря на растущий спрос, обильный урожай сои в США позволяет полностью удовлетворить повышенные потребности экспорта, внутреннего потребления и переработки, и при этом в текущем маркетинговом году достичь второго места по объему конечных остатков сои за 24 года. Конечные остатки сои в нынешнем году оцениваются в 11,164 млн тонн, а средний уровень остатков за последние 20 лет колебался в районе 6 млн тонн. Одним словом, сырья более чем достаточно. Опираясь на свой прогноз цены сои в среднесрочной перспективе, я считаю, что текущая цена соевого масла потеряет поддержку со стороны рынка сырья.
Конечные остатки и суммарное значение экспорта и потребления сои в США (млн тонн)
* данные за 2014/15 маркетинговый год, текущие прогнозные значения
Источник: Минсельхоз США
Негативный прогноз для рынка пальмового масла
62% общего производства растительных масел в мире делят между собой пальмовое и соевое. Растительные масла взаимозаменяемы, и это обуславливает устойчивую корреляцию их рынков. Ввиду рекордного производства и рекордных остатков пальмового масла в текущем маркетинговом году, о которых я писал ранее, этот рынок продолжает нисходящее движение и не может служить опорой рынку соевого масла.
Дневные цены закрытия фьючерсов пальмового масла с поставкой в январе на Малазийской бирже и котировки фьючерсов соевого масла на CBOT
Источники: данные бирж
Падение цен на нефть
Растительные масла применяются не только в пищевой промышленности, но и выступают как сырье для производства биодизеля. Причем в структуре потребления сохраняется тенденция к увеличению применения масла для производства топлива. Если в 2010/11 маркетинговом году 17,6% общего потребления сои в мире приходилось на производство этанола, то в текущем году эта доля уже составляет 18,4%. Однако падение мировых цен на нефть потенциально сокращает спрос на соевое масло в топливно-энергетическом производстве, что также ведет к снижению цены.
Учитывая перечисленные факторы, а также текущую технику рынка, я считаю, что сейчас вполне благоприятное время для формирования коротких позиций по фьючерсам на соевое масло с поставкой в марте на рынке CBOT (тикер ZL H15) с целью $29,7 за фунт.
