Валовая выручка «Черкизово» в первом полугодии могла вырасти на 25% - Ренессанс капитал
«Черкизово» завтра представит финансовые результаты за первое полугодие.
«Черкизово» завтра представит финансовые результаты за первое полугодие. Мы прогнозируем рост валовой выручки в долларовом выражении на 25% в сравнении с прошлым годом благодаря росту сегментов мяса птицы и мясопереработки. Доля высокорентабельного свиноводческого дивизиона в общей выручке сократится, по нашим оценкам, до 15% вследствие оставшихся без изменения в годовом сопоставлении объемов реализации свинины («Черкизово» использует все производственные мощности), что негативно отразится на консолидированной рентабельности EBITDA за первое полугодие 2011 г.
Мы считаем, что высокие цены на зерно в первом полугодии также окажут давление на рентабельность компании, однако прямые субсидии в размере 382 млн и 168 млн руб. на компенсацию высоких цен на зерно в для птицеводческого и свиноводческого производства могут увеличить рентабельность в первом полугодии. В совокупности субсидии обеспечат порядка 20% прогнозируемой EBITDA за первое полугодие на уровне $103 млн (мы ожидаем рентабельность EBITDA на уровне 15% в первом полугодии и на уровне 17,3% за 2011 г.). Мы ожидаем, что чистая прибыль группы, включая субсидии, составит $67 млн.
На наш взгляд, если результаты будут соответствовать консенсус-прогнозу (еще не опубликован), они поддержат котировки «Черкизово».
Мы считаем, что прямое государственное субсидирование, равно как снижение цен на зерно, должны оказать поддержку рентабельности во II квартале (при сравнении с первым). Ценовая конъюнктура в свиноводческом секторе остается благоприятной; улучшение структуры ассортимента в дивизионе мясопереработки является еще одним позитивным фактором для рентабельности. Мы полагаем, что затраты птицеводческого и свиноводческого дивизионов компании должны заметно снизиться,начиная с III квартала в результате хорошего урожая зерна в России. По данным ИКАР, внутренние цены на фуражную пшеницу в III квартале сократились на 17% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, тогда как цены на фуражный ячмень остаются без изменений (во II квартале 2011 г. цены на фуражную пшеницу и ячмень выросли в сравнении со II кварталом 2010 г. на 69 и 199% соответственно). Мы ожидаем, что руководство представит отчет об интеграции птицеводческих и свиноводческих активов «Моссельпрома», а также о развитии проекта «Елец».
