По итогам двухдневного заседания ФРС США оставила процентную ставку на уровне 0-0,25% годовых

Однако по сути американский ЦБ не предпринял никаких действий по поддержке экономики страны. Вчерашнее заявление действительно лишь немного отличалось от того, что было сделано по итогам последнего заседания ФРС 19 и 20 июня. Комитет ФРС заявил, что «внимательно следит за поступающей информацией» и «сделает дополнительные шаги для ее поддержки по мере необходимости». В заявлении в июне Центральный банк указывал, что «экономика растет умеренными темпами» и что они «готовы принять соответствующие меры».

Рынки отреагировали на событие нейтрально: на 0,29% вчера снизился индекс S&P, сегодня утром фьючерс на индекс в плюсе. Реакция рынков показывает, что вопреки всем прогнозам о новых мерах со стороны ФРС, озвученного результата все ждали. И это логично: в процессе операции «Твист» при том объеме денег на рынке, который есть сейчас, высоких уровнях фондового рынка и рекордно низких ставках US Treasures никакие меры по стимуляции включиться не могут, говорит главный эксперт независимого форума Et-Trade Илья Сизов. Тем более невозможно было ждать полноценной программы QE3. ФРС зажата в жесткие рамки прошлыми программами, портфель облигаций переполнен, а госдолг перед выборами президента увеличивать нельзя не только по экономическим, но и по политическим причинам.

Следующий шаг ФРС может зависеть от того, что предпримет ЕЦБ на сегодняшнем заседании для поддержки еврозоны и стабильности на рынках. К тому же многие экономисты считают, что ФРС может объявить о начале новой программы покупки государственных облигаций и ипотечных ценных бумаг на своем сентябрьском заседании, если экономика не будет демонстрировать улучшения. «ФРС не предприняла никаких действий на этой встрече, но решительно дала понять, что предпримет действия по ослаблению монетарной политики на следующем заседании в сентябре», – заявил Washington Post Дэвид Джонс, главный экономист DMJ Advisors.

Цель программы, известной как количественное смягчение, – поддержать экономический рост страны, который продолжает замедляться: с апреля по июнь темпы роста ВВП составили только 1,5% по сравнению с 2% в первом квартале. По прогнозам ИФК «Солид», в третьем квартале года ВВП США вырастет на 1,6% в годовом выражении, а рост по итогам года составит 1,9%. Как отмечает старший аналитик компании Артур Ахметов, американская экономика застряла в «порочном кругу»: она не может расти быстрее, пока компании не начнут больше нанимать, чего компании не начнут делать, пока не увеличатся потребительские расходы, сдерживаемые безработицей. Усугубляет ситуацию и низкая деловая активность. К тому же вполне вероятно повторение прошлогодних разногласий в конгрессе, когда партии не могли договориться по госдолгу. Это приведет к автоматическому сокращению расходов с начала следующего года вне зависимости от того, кто станет в ноябре президентом. «Повышения ставки не стоит ждать раньше конца 2015 года, когда начнется очередной предвыборный период в стране, – говорит аналитик. – К тому времени контроль за ФРС усилится, регулятору будет сложнее избегать политического давления. Кроме того, дефицит бюджета должен сократиться до 4%, безработица – до 7%, экономика в целом выйдет на устойчивый темп роста ВВП в 3%, а возросшая инфляция вынудит монетарные власти ужесточить денежно-кредитную политику».

Пока Резерв держит процентную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых, это практически избавляет американского регулятора от принятия каких-либо неприятных ему решений в вопросе дополнительного стимулирования, указывает аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин. Доступ к кредитованию для банковской сферы предельно облегчен, средства в рынок вливаются, а значит, регулятор делает все, что может в текущих условиях. И какие-либо новые шаги в области монетарного стимулирования для ФРС сейчас не слишком удобны: это потребовало бы допечатки новых денег, а в экономике США пока нет проблем с ликвидностью. Монетарная поддержка, безусловно, нужна, но это еще не все – было бы неплохо начинать стимулировать отдельные сектора в индивидуальном порядке, что стало бы неплохой поддержкой всей экономике.

Впрочем, было бы неправильно оценивать действия ФРС с точки зрения реального сектора американской экономики, полагает замдиректора аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. С 2009 года меры поддержки можно разделить на два сегмента: к стимуляции собственно экономики относились программы по ипотечным кредитам, или Cash for Clunkers, помогающие рынку недвижимости и автопрому. Программы качественного смягчения и операция «Твист» – это поддержка финансового сектора за счет предоставления дополнительной ликвидности и стабилизации долгового рынка. С 2011 года последние меры практически перестали активно влиять на ситуацию, так как ликвидность достигла достаточного уровня не только за счет американских программ, но и за счет общемировых мер. И Европа, и Азия в этот же период снижали ставки или иными способами поддерживали финансовые рынки.

Американская экономика показывает рецессионные настроения: рост ВВП не превышает 2%, безработица не опускается ниже 8%. Так что единственным способом поддержки для ФРС остается сохранение низких ставок в ожидании постепенного перетока ликвидности с финансового рынка в реальную экономику. Без этого процесса рост экономики запущен не будет, но перейти к нему быстро не получится: необходимо снизить привлекательность финансовых операций на фондовом рынке для инвесторов и показать недооцененность реального бизнеса. При этом финансовые рынки должны оставаться на высоком уровне, но без перспектив дальнейшего роста. Только в этом случае, заключает эксперт, инвесторы и банки постепенно начнут вкладывать средства и кредитовать предприятия и потребителей, не опасаясь за свои средства на рынке, но и не ожидая от него высокой нормы прибыли. Так что ФРС принимает абсолютно адекватные меры, не перегружая портфель новыми покупками облигаций и не увеличивая уровень долга.